■ 刘福娟 刘凯程
6月16日，一位女性创始人站上了IPO敲钟舞台。
当天，时代天使正式登陆港交所，成为中国正畸第一股。时代天使开盘暴涨131%，报400港元/股，开盘市值超660亿港元，当天市值超700亿港元。本次时代天使的公开发售获超额认购2078.16倍，申购一手中签率仅为1.5%，成港股今年第二火爆IPO。
时代天使身后掌舵者，是一位出身于牙科世家的女性创业者——李华敏，她先后毕业于南开大学和上海交通大学，是一个妥妥的学霸。早年间，李华敏帮着父亲李世俊开了一家牙科诊所，机缘巧合买下一项隐形正畸技术，正式创立时代天使。目前，李华敏担任全国口腔材料和器械设备标准化技术委员会委员。2013年以后，她还担任中国牙病防治基金会理事。
一颗小小牙齿撑起千亿市场。如今口腔领域吸金惊人，这个看似不起眼的小赛道，正在大爆发。
为开发产品曾抵押房产
今年47岁的李华敏1995年获得南开大学审计学学士学位；五年后，取得上海交通大学工商管理硕士学位。毕业后，她先在一家上市公司担任财务经理。后来，李华敏帮着父亲开了一家牙科诊所。父亲是南宁天使口腔病防治医院的创始人、曾参与组建过中国牙防基金会，在业内颇有威望。
为了扩大规模，她通过融资先后在家乡南宁、上海开办了连锁牙科诊所。2003年，29岁的李华敏和父亲获悉，清华大学颜永年教授和首都医科大学口腔学院院长王邦康在研发无托槽隐形正畸技术，不过，产品还没做出来，正面临资金断裂的窘境。
于是，商业嗅觉敏锐的李华敏与父亲当机立断，花费200万元买断技术。随后，父女俩与颜永年和王邦康两位联手，成立时代天使。彼时，双方各占50%股权。
公司刚成立后的前三年，时代天使一直在做产品开发、临床测验等工作。直到2006年夏天，时代天使才终于获得《医疗器械注册证》，正式推出首款隐形矫治器产品。
对于当时的市场环境来说，隐形正畸，无论对于医生还是消费者来说，都太过陌生。雪上加霜的是，公司还需要不断投入高额的资金来支持技术、产品研发。就这样，启动资金很快烧光，李华敏不得不动用家里口腔医院的营收来补贴时代天使的开支。
紧接着，颜永年与王邦康等技术骨干相继退出，李华敏开始掌权。为了给员工发工资，解决资金周转困境，2008年，李华敏甚至抵押了自己的房子。
十几年来，在李华敏的带领下，时代天使成为全球第一家拥有多个隐形矫治产品的公司。她多次对外谈及自己的创业初衷，“让牙齿畸形或者有缺陷的人，可以露出灿烂的笑容”。
这一次，时代天使IPO备受追捧。外界分析，时代天使在该领域的主要竞争对手艾利科技(ALGN)，在过去的10年里股价涨了50倍，其最新市值474.85亿美元（约合3686.28亿港币）。时代天使开盘大涨131%，最新市值超700亿。
李华敏在当天发全员内部信，回顾了时代天使自创立以来18年的发展心路历程，同时在这个崭新的发展节点，也向核心管理团队和全体员工提出了更高的要求，希望每位天使人都能以更顽强的生命力、更激昂的斗志去奔赴充满无限可能的事业。
在内部信中，她表示：“从今天起，时代天使正式成为一家公众公司。这意味着，我们将站在更高的起点上对行业赋能与行业共生；这也意味着，我们要有开放包容的胸怀去承担起对行业、股东、社会和人类健康的更大责任，让更多人能够笑着改变人生，拥抱美好生活。”
与外资产品二分天下
这究竟是一门什么样的生意？
招股书显示，时代天使是一家隐形矫治方案供应商，提供口腔隐形正畸等服务。根据灼识咨询的报告，中国错颌畸形整体患病率达到74%，约有10.3亿人受到这方面的困扰。
以往，受限于经济水平，人们要么忽视这一问题，要么选择如金属牙套、舌侧矫治器等传统疗法，既不美观也容易引起口腔不适。近些年随着颜值经济的爆发，通过佩戴美观的隐形牙套实现牙齿整形成为潮流。
目前市场上基本是隐适美和时代天使二分天下。按2020年的达成案例计算，时代天使于同年的市场份额为约41%，隐适美约高出0.4%，二者市场占有率总计为82.4%。
隐适美是外资品牌，开创了隐形矫正技术先河，1999年一推出便迅速占领了美国隐形矫治器80%的市场份额。2011年，隐适美进入中国，定位高端，其产品价格大幅高于国产隐形矫治品牌，基本是2.5万元起步。
而招股书显示，时代天使产品的平均售价低很多——2018年为8400元，2019年为7500元，2020年为7700元，但毛利率还能维持在65%左右。
从财务数据上来看，2019年、2020年，时代天使的营收分别为人民币6.46亿元和8.17亿元，同比增长26.47%，而公司净利润却从0.67亿元增至1.51亿元，同比增幅高达122.1%。
由于国内的正畸治疗未纳入公共保险计划，时代天使的主要销售对象是私立诊所，通过将更多的利益分给牙科医生，来影响患者的治疗决策。目前，私人诊所是时代天使的最大客户和最主要收入来源，2020年销售占比为64.9%。
数据显示，中国正畸市场按零售销售收入计，2030年有望达到296亿美元，2020年至2030年的复合年增长率预计达到14.2%。属于时代天使们的黄金时代正在来临。
